Не так долго осталось ждать ей снова пригодится помощь, но Германия, уже взявшая «первое предупреждение» от Moodys, в этом случае может на дать согласие
Европейский союз одобрил выделение помощи Испании количеством €100 млрд а также выделил первый транш, но обстановка не успокаивается. Доходности по десятилетним облигациям Испании превысили уже 7,5%, а спред с подобными германскими бумагами превысил 610 б. п. (6,1%) — очередной рекорд с момента создания еврозоны.
Положение в Мадриде ухудшается стремительнее, чем Европа успевает затыкать дыры. Любой раз выделенная помощь предполагает очень оптимистичные сценарии развития обстановки, но уже через пара недель действительность не поспевает за ожиданиями. Пару дней назад Валенсия — провинция, отягощенная самым громадным долгом, — обратилась к центральному правительству за помощью. В совокупности долг достаточно независимых регионов Испании образовывает около 14% ВВП; другие провинции также смогут попросить денег.
Наряду с этим возможности обращения за дополнительной помощью в Брюссель ограниченны, а сокращение бюджетных затрат происходит по-средиземноморски расслабленно.
Еще большее беспокойство вызывает у инвесторов отношение к обстановке испанских должностных лиц. Они объявляют обстановку временной, а сложившиеся события — случайностью, заявляя, что коррекция возможно достигнута одной только помощью ЕЦБ и бюджетной экономией.
Дабы не допустить обесценивания активов, местный регулятор распорядился на три месяца запретить «маленькие продажи» (соответственно, и возможность получения прибыли на падающих рынках), как это делали многие страны в 2008-м, а на данный момент — Италия и Франция. Страусиная политика правительства, столкнувшегося с ухудшением и массовыми протестами экономической обстановке, не разрешает верить в его свойство выправить положение.
Спасением для испанского правительства имела возможность бы стать скупка национального долга со стороны ЕЦБ. Средняя протяженность обязательств Испании значительно ниже, чем у Италии либо тем более Германии. В прошедшем сезоне ЕЦБ израсходовал €214 млрд на приобретение суверенных облигаций, но уже больше шести месяцев программа приостановлена.
Так называемая Securities Market Program дала влияниям государств-членов Евросоюза пара месяцев на выработку структурных реформ, но из-за политической обстановки (выборы во Франции, двойные выборы в Греции, ухудшение всемирный экономической обстановке) это время было израсходовано достаточно бесталанно.
ЕЦБ старается функционировать на максимуме собственных возможностей. Банк не прибегает к прямым интервенциям на рынке и раздуванию собственного портфеля «ценных бумаг». В частности, с 11 июля снижены ставка рефинансирования (до 0,75%) и депозитная ставка, по которой банки смогут размещать собственные излишки ликвидности (до 0%); это должно стимулировать их к покупке и увеличению кредитования кратковременного государственного долга.
Но все равно многие предпочитают держать средства в ЕЦБ либо скупать германский либо бельгийский долг под нулевую либо кроме того отрицательную ставку на достаточно долгий срок. финансисты и Инвесторы не верят, что смогут избежать полноценного банковского кризиса.
Испанию и ЕС ожидают непростые ответы. До тех пор пока события развиваются по греческому сценарию — с поправкой на больший размер
испанской экономики и ее громадную зависимость от экспорта и строительства. Еще одно отличие: сравнительная децентрализация страны, которая ограничивает возможности премьера Рахоя и его министров. Трудовые реформы выхолощены либо отложены под давлением профсоюзов, строительство пребывает в анемичном состоянии. Быть может, удастся зачистить финансовую систему от самые плохих активов, стабилизировать бюджет, расширить экспорт (слабый евро этому окажет помощь).
Безработицу может легко снизить отъезд испанских работников в бурно растущие государства Латинской Америки.
Но для любых комплексных мер требуется время. Значит, совсем не так долго осталось ждать в Брюсселе и Берлине опять покажутся вестники из Мадрида прося удвоить, а после этого и утроить размер помощи, уже не только банкам, но и региональной политике и соцсектору. Готова ли Германия, уже взявшая первый «горчичник» от Moody’s в виде понижения прогноза развития рейтинга, сделать это, узнаем позже.